专题：美国7月CPI同比增2.7% 略低于预期
美国发布的温和通胀报告驱散了人们对滞胀的担忧，也为美联储降息扫清了障碍，此后全球投资者纷纷涌入风险最高的资产。
股市飙升至历史新高，小盘股、新兴市场股票和半导体股延续涨势。尽管唐纳德・特朗普总统提出的关祱政策可能扰乱全球贸易，但隐含波动率指标仍大幅下跌。加密货币的涨势也在扩大，以太币过去一个月累计上涨 55%。模因股（散户抱团炒作的股票）再度受到追捧。
这些动向凸显出过去几个月释放出的强烈乐观情绪。4 月引发抛售潮的贸易战隐忧已被经济能持续强劲增长的信心所取代。最新的市场动向则受到美国即将降息的新希望推动。
“市场情绪出人意料地看涨，几乎是‘关祱算什么，谁在乎呢？’的态度，”Premier Miton Investors 首席投资官尼尔・伯雷尔表示，“市场对当前经济现实有些脱离，股市中弥漫着要么乐观要么亢奋的情绪。”
互换合约显示，9 月降息 25 个基点的概率约为 90%，部分交易员甚至加大押注，认为降息幅度可能更大。美国财政部长斯科特・贝森特在周二的一次采访中表示，美联储应该对下月降息 50 个基点持开放态度。
在此背景下，标普 500 指数重回历史高点，稳健的企业盈利凸显出全面关祱的影响有限。自 4 月特朗普引发贸易冲击、导致资金撤离美国资产以来，该基准指数已累计上涨近 30%；自 11 月特朗普赢得大选以来，该指数也上涨了近 12%。
市场信心的另一个迹象是：波动率指标大幅下降。波动率指数（VIX）降至 12 月以来最低水平，债券市场波动率指标（MOVE 指数）处于 2022 年以来最温和水平，外汇市场隐含价格波动指标也降至一年来最低。
“我是否看到有很多潜在风险可能削弱当前的部分情绪和预期？是的。但我认为目前市场并非不理性。在市场变得不理性之前，涨势可能还会持续很久，” 瑞银奥康纳全球多策略阿尔法基金首席投资官伯纳德・阿孔在接受采访时表示，“现在做空的成本非常高。”
在股市中，市场情绪已从 4 月对贸易引发衰退的担忧，转变为对经济韧性、温和通胀和潜在降息的彻底乐观。
围绕人工智能的新一轮热度再次让科技巨头领涨。所谓的 “七大科技巨头”（包括英伟达和微软）在第一季度下跌后，自 4 月初以来已上涨近 50%。
这在很大程度上要归功于强劲的盈利表现，缓解了人们对这些公司在人工智能领域过度支出的担忧。德意志银行策略师的分析显示，大盘科技股几乎单枪匹马推动了第二季度的盈利增长，贡献了标普 500 指数整体利润增长的 90%。
彭博社策略师观点：
“与这场股市涨势作对将是愚蠢的，即便支撑市场的基本面框架看似极其薄弱。若美国长期国债收益率上升没有先拖累股市，或者特朗普没有抛出其他意外，那么收益率上升终将对股市造成冲击。但目前没有必要过早围绕这一说法进行交易。”
—— 马克・库德莫尔，市场实时新闻执行主编。点击查看完整分析。
乐观情绪甚至蔓延到美国股市风险最高的领域。罗素 2000 小盘股指数（相较于大盘股，往往对利率更为敏感）正迎来连续第四个月上涨。
今年股市的不稳定波动让华尔街策略师大为忙乱，他们普遍难以跟上 4 月的暴跌以及随后的反弹节奏。少数预测者，如摩根士丹利的迈克尔・威尔逊和前富国银行策略师克里斯・哈维，在 4 月的暴跌中保持冷静，最终被证明是正确的。威尔逊曾警告标普 500 指数短期内可能进一步下跌，但他坚持看涨 12 个月目标，且自 5 月以来一直建议客户逢低买入。
高盛集团、花旗集团等银行的同行则没那么成功。他们在贸易政策宣布后仓促下调目标，但随着特朗普暂停大幅征税且企业盈利表现稳健，又转而看涨。
如今，华尔街预测者变得更加乐观。花旗集团策略师斯科特・克罗纳特本月再次上调标普 500 指数的年终目标，部分原因是他预计减税将抵消关祱的影响。尽管投资者也持有这种积极情绪，但持仓数据显示他们的股票配置并未过高。
不过，在其他市场，自 4 月以来的复苏不太确定。美国 10 年期国债收益率与 3 月底的水平相差不到 5 个基点。彭博美元指数较总统就职日前的高点仍下跌逾 9%。
“随着关于 9 月可能降息 25 或 50 个基点的讨论日益升温，利率将继续消化美联储进一步降息的预期，” 联博（Nuveen）宏观信贷主管兼全球投资策略师劳拉・库珀表示，“昨日的通胀数据为这场讨论变得更热烈扫清了障碍。”
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责任编辑：郭明煜
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